摩根大通：尽管错过了10年的特许权，马来西亚云顶公司仍有可能继续在澳门投资

投资银行摩根大通(JP Morgan)表示，云顶马来西亚上周六错过了澳门新的10年博彩特许权之一，但这并不意味着该公司将放弃其在澳门的雄心。

分析师DS Kim在一份详述招标委员会裁决的潜在影响的报告中指出，正如预期的那样，目前的六家特许经营商暂时获得了新的特许经营权，这可能不是我们听到的云顶马来西亚本地子公司GMM的最后消息。

“我们认为，如果价格合适且政府同意，他们可能仍想通过股权或合资企业投资的方式参与进来，”Kim写道。

在9月14日提交招标文件时，GMM曾出人意料地成为第七个竞标者，云顶马来西亚当时表示，其竞标 “代表云顶马来西亚有机会扩大其在休闲和酒店业的业务，使其地理分布多样化，并参与澳门特区博彩业的复苏前景。”

相反，周六证实GMM在七个竞标方中排名第七，尽管澳门的招标委员会表示在下个月之前不会透露最终分数，估计是在特许权合同签署之后。

摩根大通还表示，随着六家现有企业现在几乎都锁定了在年底前签署新的10年特许经营权，澳门博彩业股票可能会得到大幅提振，因为特许经营权的悬而未决不再是问题。

“我们认为这可能成为一个强大的股票催化剂，因为许多投资者–尤其是长线投资者–考虑到这种’尾部风险’，基本上远离该行业，”金说。

“这仍然是一个’临时’许可证，因为运营商现在需要审查和签署合同，以使其在未来10年内有效，但回顾下一个许可证上的大多数有争议的问题已经得到解决（例如，博彩税为35％至40％，而目前为39％，对股息没有明确限制，非常合理的表上限等）。

“唯一已知的未知数是：未来10年的最低投资要求（我们估计每个运营商的投资额为20亿至30亿美元以上，银河/金沙等大型运营商的投资额更高；），我们预计这将是相当合理的；年度特许权溢价（与目前的1500万美元至4500万美元不等，取决于赌桌/老虎机的数量），我们也预计这将逐步合理地改变。”

Kim对澳门博彩业股票发出了 “买入 “评级，”不是因为我们预计GGR会在目前的COVID情况下神奇地恢复，而是我们认为目前的股票设置对2023年有利，预期低，定位非常轻（特别是长线），估值便宜。

“现在主要的尾部风险已经消除，投资者终于可以关注基本面，如进入2023年的EBITDA/FCF的定向改善（我们仍然预计行业EBITDA将在23年第一季度转正）和估值。”

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