摩根大通:尽管错过了10年的特许权,马来西亚云顶公司仍有可能继续在澳门投资
投资银行摩根大通(JP Morgan)表示,云顶马来西亚上周六错过了澳门新的10年博彩特许权之一,但这并不意味着该公司将放弃其在澳门的雄心。
分析师DS Kim在一份详述招标委员会裁决的潜在影响的报告中指出,正如预期的那样,目前的六家特许经营商暂时获得了新的特许经营权,这可能不是我们听到的云顶马来西亚本地子公司GMM的最后消息。
“我们认为,如果价格合适且政府同意,他们可能仍想通过股权或合资企业投资的方式参与进来,”Kim写道。
在9月14日提交招标文件时,GMM曾出人意料地成为第七个竞标者,云顶马来西亚当时表示,其竞标 “代表云顶马来西亚有机会扩大其在休闲和酒店业的业务,使其地理分布多样化,并参与澳门特区博彩业的复苏前景。”
相反,周六证实GMM在七个竞标方中排名第七,尽管澳门的招标委员会表示在下个月之前不会透露最终分数,估计是在特许权合同签署之后。
摩根大通还表示,随着六家现有企业现在几乎都锁定了在年底前签署新的10年特许经营权,澳门博彩业股票可能会得到大幅提振,因为特许经营权的悬而未决不再是问题。
“我们认为这可能成为一个强大的股票催化剂,因为许多投资者–尤其是长线投资者–考虑到这种’尾部风险’,基本上远离该行业,”金说。
“这仍然是一个’临时’许可证,因为运营商现在需要审查和签署合同,以使其在未来10年内有效,但回顾下一个许可证上的大多数有争议的问题已经得到解决(例如,博彩税为35%至40%,而目前为39%,对股息没有明确限制,非常合理的表上限等)。
“唯一已知的未知数是:未来10年的最低投资要求(我们估计每个运营商的投资额为20亿至30亿美元以上,银河/金沙等大型运营商的投资额更高;),我们预计这将是相当合理的;年度特许权溢价(与目前的1500万美元至4500万美元不等,取决于赌桌/老虎机的数量),我们也预计这将逐步合理地改变。”
Kim对澳门博彩业股票发出了 “买入 “评级,”不是因为我们预计GGR会在目前的COVID情况下神奇地恢复,而是我们认为目前的股票设置对2023年有利,预期低,定位非常轻(特别是长线),估值便宜。
“现在主要的尾部风险已经消除,投资者终于可以关注基本面,如进入2023年的EBITDA/FCF的定向改善(我们仍然预计行业EBITDA将在23年第一季度转正)和估值。”