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November 21, 2022 国际

从加密货币崩溃中学习如何评估新时代的企业

现在,你一定已经读到FTX(世界上最大的加密货币交易所之一)上周五申请破产。一家成立于2019年的交易所的倒闭,被视为加密货币世界中最受尊敬的公司之一,拥有超过100万用户,今年早些时候的估值为320亿美元,在我们分析那些希望颠覆现有生态系统的新时代企业时,提供了至关重要的学习机会。篡改传统的做事方式听起来很有未来感,但几十年来建立的系统被编码了有价值的学习。在这篇文章中,我建议,对于想要打破常规的公司来说,首先掌握这些规则是最基本的。

让我们从我们知道的东西开始。FTX和Binance是加密货币交易所,使客户能够用数字货币交易其他数字货币或传统货币。在这两者之间,它们处理了世界上所有加密货币交易的大部分。Alameda Research是由FTX的首席执行官Sam Bankman-Fried(SBF)负责的量化交易。

2022年11月2日,加密货币出版物CoinDesk称,Alameda资产负债表上146亿美元的资产中有58亿美元是FTX自己发行的硬币(称为FTT)。在Alameda交易复杂的衍生品时,FTT被用作从几个实体获得贷款的抵押品。11月6日,Binance的首席执行官赵长鹏(CZ)表示,他将抛售其价值近5.8亿美元的FTT代币,以回应最近的揭露。当时FTT的价格约为25美元;此后,它已经下跌了90%以上。

在CZ发表评论后,FTX客户急于退出,该交易所面临50亿美元的提款。理想情况下,一个交易所应该能够为所有客户的提款提供服务。但SBF承认,FTX只有40亿美元的容易交易的资产来覆盖他们。到11月8日,大幕落下,客户难以提取资金。截至目前,数十亿美元的资产滞留在FTX上,包括Galois Capital的一半资本,这家对冲基金的创始人被认为发现了加密货币Luna的崩溃。

加密货币狂热的起源在于,传统金融由少数机构控制,并有许多寻租者。一个简单的信用卡交易涉及到中央银行的信用控制,当地银行的信用评估,商家的支付控制,以及这个生态系统对霸权收取的高额费用。有了加密货币,让我们通过授权给个人的点对点(P2P)数字交易所,使金融系统去中心化,第三方不参与。中央银行将无法控制我们,而地方银行(或支付网络)将无法向我们收取高额费用–瞧,真正的自由!这就是所谓的去中心化金融。

就这样,一个消除了中间商的去中心化金融(DeFi)系统诞生了。任何有互联网连接的人都可以通过使用区块链技术在分布式金融数据库中记录和验证金融行为的软件进行贷款、交易和借款。这如何运作超出了本文的范围,但足以说明DeFi消除了对中介机构的需求。然而,完全的去中心化是有巨大成本的,因此大多数交易所(Binance、FTX、Coinbase等)一开始都是中心化的(并希望随着时间的推移变得去中心化)。然而,这要求人们必须将他们的加密货币存储在交易所的内部钱包中(你无法控制你的私钥)。这也是FTX危机的关键所在。

让我们比较一下传统交易所(例如NSE)和加密货币交易所(例如FTX)。假设你想购买一家在NSE上市的公司的股票。你将在一个经纪人那里创建一个交易账户,他将为你的购买提供便利(谁能成为经纪人是有规定的)。交易将由承担对手方风险的清算公司清算(因此,如果你的经纪人破产,你的股票不会丢失)。为了支付这些股份,资金将从你的银行账户中转移(交易所将设置几个级别的保证金,以确保付款不会失败)。一旦结算,这些股票将存放在你的Demat账户中,由两个存托机构(NSDL和CDSL NSE -0.20 %)维护。这个系统受到严格的管理并收取费用。但这是一个经过数十年的发展与制衡、完善的系统,在经历了自身的诈骗和崩溃之后。

 

将其与加密货币交易所进行比较。FTX是几个实体合二为一–经纪人、交易所、清算公司、托管人,还有最重要的是,银行! 加密货币交易者可以将他们的加密货币存储在数字钱包(硬件或基于网络)或在交易所,但由于所有大型交易所(包括FTX)都是集中式的,他们必须将他们的加密货币存储在交易所的内部钱包。当FTX申请破产时,似乎有价值超过160亿美元的加密货币被储存在交易所。

鉴于对加密货币的监管很少,可以认为其中很大一部分将被丢失。以节省寻租霸权所收取的费用为出发点的做法,可能已经在经纪商领域内创造了有史以来最大的金融欺诈行为 试图打破传统集中式金融规则的机构应该首先掌握该系统产生的利益,其次是事先解决它,然后应该去颠覆它们。

这带有重要的学习意义。作为投资者,当我们评估试图颠覆现有生态系统的新时代企业时,我们必须了解这些企业的发起人是否了解他们打算颠覆的业务。否则很容易被 “流行的东西 “所吸引。而且正如我们所看到的,如果他们失败,安全系数很低。

在这种情况下,通常起作用的一个关键方面是在游戏中存在皮肤–它不提供成功的保证,但缺乏它是一个巨大的红旗。如果能避免利益冲突,生存的机会就会成倍增加。

在FTX的案例中,看看存在的巨大冲突。一家交易所(负责保管客户资产)是由同时经营一家巨大的加密货币交易公司的同一个人经营。如果该交易公司损失了一大笔钱,你认为损失的资金将来自哪里?根据他自己的承认,SBF最近告诉投资者,Alameda欠FTX 100亿美元。除了这个明显的冲突,SBF的部分财富还投资于一家投资FTX的PE公司(红杉)。利益冲突比比皆是,而且在游戏中完全没有皮肤。

最后请允许我指出,”游戏中的皮肤 “的概念不仅适用于我们投资的公司,也适用于我们选择投资基金的方式。当我们评估公司的战略并对投资组合经理的血统下定决心时,了解经理们的财富中有哪一部分被捆绑在他们要求你投资的 “最佳股票工具 “上,最终会产生巨大的差异。正如我所说,它不能保证成功,但我认为在游戏中缺乏皮肤是一个明显的大红旗。

来源: https://economictimes.indiatimes.com/markets/cryptocurrency/learnings-from-crypto-collapse-on-how-to-evaluate-new-age-businesses/articleshow/95507064.cms
查看更多新闻: https://asiacasino.org/2022/11/18/direct-deposits-for-online-betting/
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