摩根士丹利：澳门2022年总收入估计为2019年的15%水平

摩根士丹利将2022e年和2023e年的总收入预期分别下调17%和3%，以反映22年第四季度和23年第一季度澳门与内地之间可能持续的旅游限制。

摩根士丹利将2022e和2023e的GGR预估分别下调17%和3%，至2019年水平的15%和43%。

经纪公司的估计比2022e和2023e的GGR的共识低21%和12%。

摩根士丹利的预测假设澳门与内地之间的旅游限制在22年第四季度和23年第一季度继续，而电子签证（e-IVS）和旅行团将从23年第二季度开始逐步恢复。

该券商坚持认为2024年是行业完全正常化的一年，并将其2024e行业GGR保持在2019年水平的80%不变。

摩根士丹利的2022e和2023e EBITDA分别比共识低259%和45%。

该公司预计2022e和2023e EBITDA的共识可能进一步被负面修正，除非有比预期更早的旅游放松。

摩根士丹利的2024e EBITDA预期比共识高18%。

摩根士丹利认为，投资者希望11月的两个事件能帮助情绪。

第一件事是宣布未来10年的最后六家特许经营商的名单。
第二件事是澳门行政长官最近宣布的可能逐步恢复中国大陆赴澳门的电子签证和旅行团。
金沙的选择
金沙是摩根士丹利在澳门的首选，因为它拥有大规模的风险，较低的特许权续期风险，以及相对于银河而言更具吸引力的估值。

从现有特许经营商的投资/支出来看，该经纪公司得出结论，自2007年以来，博彩业在澳门的支出相当可观，预计金沙应该会看到其牌照续期。在此期间，该特许经营商花费了610亿美元。

摩根士丹利认为，金沙的特许权续期风险低于同行，因为它是澳门博彩业的最大雇主。

金沙集团的非博彩收入比例也是最高的，达到27%。自2007年以来，金沙的总支出为610亿美元，也是同行中最高的。

来源: https://agbrief.com/news/macau/27/10/2022/macau-2022-ggr-estimates-at-15-percent-of-2019-levels-morgan-stanley/